Az ÁPV Rt. igazgatósága 1997. április 9-én döntött a Váltó-3 Szivárvány Vagyonkezelési és Befektetési Kft. alapításáról. A szokásos eljárásnak megfelelően a 40 M Ft készpénzzel alapított kft. tőkéjét pár hónappal később 1,5 Mrd Ft-ra emelték, s a kft.-t egyben átalakították rt.-vé. A 31 vagyonelemből álló apportban részvények, üzletrészek és ingatlanok voltak. 1998 márciusában 4 további társaságot apportáltak a cégbe, így a vagyon 2,2 Mrd Ft-ra emelkedett.

 

A privatizáció 1. üteme. A 2003 júliusában a CA IB Rt. közreműködésével lebonyolított tőzsdei bevezetés és kárpótlásijegy-csere az ÁPV Rt. szempontjából a lehető legrosszabbul sikerült. Hogy miért, ahhoz tudni kell, hogy a privatizációs koncepció alapötlete az volt, hogy háromféle részvényosztályt – A, B és C osztályt – hoztak létre, de csak az „A” osztályú részvényekkel járt együtt szavazati jog is. A „B” és „C” osztály nem szavazhat, az ilyen részvények tulajdonosai garantált, 5%-os osztalékra voltak jogosultak. A BÉT-re csak az „A” és „B” sorozatú részvényeket vezették be.

 

 

A privatizáció 2. üteme. A maradék – szavazati jogot nem képviselő, 37,86%-os arányú – részvények értékesítéséről 2005 nyarán született döntés. Később a határozatot megváltoztatták, és még 7 kisebb jelentőségű társaság, kicsi és egészen kicsi részvénypakettjeit is hozzácsapták az eladásra kínált részvénymennyiséghez. Természetesen ez a pakett is az Aragóhoz került (méghozzá egy közvetítő cég5 útján). Az Arago egy nagyobb részt készpénzben, egy kisebb részt KPJ-ben teljesített – névértéken 3,1 Mrd Ft-ot. Ismételten beigazolódott, hogy a magyar tőkepiac viszonyai között egy domináns tulajdonosi hányaddal rendelkező cég képes arra, hogy a BÉT-en forgó részvények árát alacsonyan tartsa, majd az alacsony árhoz képest „nagyvonalú” ajánlattal a „reális” piaci érték alatt felvásárolja a többi részvényt is. Ezt a taktikát az Arago számos más tőzsdei cég esetében is eredménnyel alkalmazta – a Forrás Rt. esetében is bevált. Végeredményben az Arago 66,78%-nyi részvényhez jutott. Ezután bejelentette, hogy szeretné kivezetni a céget a BÉT-ről6 – ekkor a részvények ára leesett, ami alkalmat adott további részvények olcsó felvásárlására. A céget a tulajdonosok, Leisztinger Tamás és társai végül nem is vezették ki a BÉT-ről.